梧桐研究公会  研究员：王振亚

 报告要点

       国内大数据产业从2015年开始迅速成长，从数据挖掘、底层软件、再到大数据应用，大量优秀企业涌现，行业生态系统雏形初现。

       我国大数据行业的主要客户群体还是政府和大型事业单位，相关企业的营收利润已经有一定规模，普通企业级应用的大数据企业规模较小。在业绩增速特别是净利润增速上，各类大数据企业之间差距不大，都处于高速成长期。

       与营销相关性较强的精准营销及影视大数据与其他细分领域相比有较大优势，而影视行业是目前垂直领域大数据应用中变现能力最强的细分市场。

       目前行业生态和格局都还没有明朗，大部分企业市值较小。大数据行业由于其未来前景巨大而受到资本市场广泛关注，不少企业都获得了较高金额资金注入。

       重点公司：慧辰资讯、海鑫科金、网智天元、博易股份、数据堂。

风险提示

        技术更新风险、行业生态及格局未定的风险、市场竞争风险。

2015年是我国大数据应用发展元年，这一年国内大数据产业迅速成长，从数据挖掘、底层软件、再到大数据应用，行业生态系统雏形初现。从国外大数据产业的发展经验来看，企业级的大数据服务已经深入各行业的市场营销、团队管理、咨询、商业智能等领域，大数据服务已成为企业经营的重要工具。我国大数据行业起步稍晚，但一直以来受到各界的广泛关注，有不少有潜力的大数据企业，也逐渐成长起来。

目前在新三板上，活跃着一批大数据行业的代表型企业，比如大数据垂直电力社保行业应用的山大地纬；垂直交通安防领域的捷尚股份、海鑫科金；以及数据服务行业的网智天元、数据堂、美林数据等。这些企业现阶段的体征如何？让我们通过分析最近的2016年半年报财务数据来一窥究竟。

业绩指标排行榜

2016年上半年财报数据显示，在营收及归母净利润数值上排名都比较靠前的企业有：慧辰资讯、山大地纬、仙果广告。其中慧辰资讯、山大地纬、海鑫科金三家企业上半年营收都已破亿，同时前两家企业在归母净利润上排名依然表现不俗。

从业绩增速上看，营收及归母净利润增长排名都靠前的企业有：博易股份、中安股份、网智天元、佰聆数据。比较难得的是博易股份、中安股份、网智天元三家家不仅在业绩增速上表现出色，其营收及净利润数值排名同样靠前，相比之下佰聆数据业绩增速高达232%，主要是由于基数较小，实际数值排名不高。

从上述财务指标排名中，我们看到大数据综合应用、以及客户是政府、电力等大型事业单位的大数据企业的营收利润已经有一定规模，也从一个方面说明了我国大数据行业的主要客户群体还是政府和大型事业单位，面向普通企业级应用的垂直领域大数据企业由于起步较晚规模较小。但我们也看到在业绩增速特别是净利润增速上，各类大数据企业之间差距不大，都有高速成长的表现，说明了国内大数据产业发展正在加速。

重点公司介绍：

慧辰资讯（833309）成立于2008年，致力于为客户提供全面、深入的数据洞察解决方案，在自主大数据技术和经典研究工具基础上，通过大数据和小数据结合的研究方式，为客户提供数字化时代的市场决策支持。公司拥有超过30个细分领域的行业研究经验，深度服务于各领域的国际、国内500强大型企业。

海鑫科金（430021）成立于1998年，是一家多生物特征识别技术、智能监控技术及大数据服务的公司，国内指纹识别龙头企业。公司以指纹采集、识别及比对等技术在刑侦方面服务近20年，在指纹、DNA及人脸识别等安防领域树立了权威地位。

盈利能力排行榜

在毛利及净利方面，与营销相关性较强的精准营销及影视大数据企业与其他细分市场相比有较大优势，毛利率及净利率排名都比较靠前的企业有：仙果广告、网智天元、慧辰资讯。前两家分别是精准营销和影视大数据代表企业，而影视行业也是目前垂直领域大数据应用中变现能力最强的细分市场。

我们了解到，大数据服务在国内影视产业链中应用已经比较广泛，渗透到产业链的各个主要环节，包括剧本制作、艺人挑选、宣发阶段、上映阶段、及影视作品衍生品阶段，特别在宣发的营销环节，基于大数据的精准营销服务更是目前不少影视作品扩大票房规模的有力手段。相比其他细分市场，大数据企业在影视营销上也能参与更多，所以在利益分配上有更大的份额。

净资产收益率排名靠前的有：博易股份、佰聆数据、仙果广告、慧辰资讯。实际上对于绝大部分大数据企业来说，目前净资产收益率的参考意义并不大，从净利润排行榜中我们可以看到企业的上半年净利润数值都不高，大部分还未过千万，同时很多企业的股东权益也不大，未来随着企业的快速成长，净利润水平及权益逐渐规模化，其净资产收益率还有较大变数。

重点公司介绍：

网智天元（832112）成立于2007年，是一家专注于影视、金融领域大数据应用的服务商。主要产品包括大数据采集集成、舆情管理导控、大数据挖掘分析、大数据传播营销服务。公司大数据业务近年来在影视行业获得较大发展，产品可服务产业链的主要环节，通过数据挖掘、分析，得到准确的市场动态及消费者偏好，并形成相应的解决方案。目前公司在影视领域营销能力覆盖人群上亿人，所提供影视大数据咨询和传播营销服务的电影票房累计已经近 50 亿元，并完成了《小时代 4》、《小王子》、《九层妖塔》等标杆式案例。

博易股份（430310）成立于2002年，公司主要从事商业智能BI的研究、开发、销售、咨询和服务，产品包括企业级商业智能系统解决方案、商业智能软件产品、商业智能技术开发服务等。公司技术实力强大，管理团队来自IBM、SIEMENS、Oracle、DigitalChina等多家知名IT公司，是国内的大数据应用专家，为多行业提供完整的数据解决方案。

市值、市盈率排行榜及融资相关指标

从市值排名看，新三板大数据企业市值规模较大的有：山大地纬、数据堂、中安股份、网智天元，这几家市值都已过十亿。国内大数据行业整体还是处于快速发展期，目前行业生态和格局都还没有明朗，大部分企业市值都比较小，市值最大的山大地纬22.47亿也还没有到达行业龙头的规模。另外，有一些企业是协议转让，几乎无成交，没有可参考的市值数据。

从市盈率上看，目前新三板大数据行业的平均市盈率已经不低，近年来大数据行业受到资本市场广泛关注，资金涌入的同时也带动大数据企业股价上行，从而都有着不低的市盈率，其中数据堂以高达1385倍的市盈率（TTM）高居榜首。

另外，我们再来看看所选的这十几家标的企业到目前为止的融资情况，图表10列举了上述公司2015年至今的股票增发细节，由于不少企业在近期还有未完成的大规模定增计划，上表未对融资金额进行排名，仅做列举。我们看到目前市盈率最高的数据堂，在2015年10月完成的2.39亿元单笔定增是目前新三板大数据企业金额最高的一笔融资，数据堂募集资金总额2.83亿元也是已完成融资活动的企业中最高的。同时我们也看到其他企业的融资金额也不低，其中捷尚股份完成融资1.41亿元，山大地纬完成融资6800万，网智天元完成融资6500万，中安股份完成融资6000万。

更引人注目的是，上述大部分企业在近期还有正在进行中的大规模定增计划，比如艾漫数据计划融资8400万，慧辰资讯计划融资2.6亿元，网智天元计划融资1.05亿。可以预期的是，这些定增完成后将对企业的快速成长起到极大的促进作用，也有利于国内大数据行业的整体发展，我们将持续关注。

重点公司介绍：

数据堂（831428）成立于2010年，是国内首家专注于互联网综合数据交易和服务的公司，致力于融合和盘活各类大数据资源，实现数据价值最大化，推动相关技术、应用和产业的创新。公司秉承“专注数据共享价值”的服务理念，上游对接数据拥有者，下游对接数据使用者，通过汇聚、清洗和增值数据、建立“数据银行”体系，融合和盘活了社会各类大数据资源，实现数据价值最大化。 

【 分析师声明】

本报告中所表述的任何观点均准确地反映了其个人对该行业或公司的看法，并且以独立

的方式表述，研究员薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告

中所表述的观点无直接或间接的关系。

【免责声明】

本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本

报告所载的观点、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证该信息未经任

何更新，也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息

或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价，亦不构成个人投资建议。

本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则

本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不

得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何

侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。